GMO ja pysyvyys Stock Market Returns
Olen kirjoittanut ennen noin laadukasta mielipiteen Jeremy Grantham myymälässä, GMO. Nyt lisäksi herra Grantham, löysin toisen analyytikko samanlainen järkevä näkökulmasta, Ben Inker.
Kun Mr. Inker huhtikuussa viesti GMO sivustolla, hän kirjoittaa pitkän aikavälin menestys kantaosakkeiden pääomasijoituksia ja niiden taipumus palata keskiarvoa. Tämä käsite on yksi josta olen kovasti ja ovat kirjoittaneet usein. Se on todistettu investoi kirjallisuudessa hyvin pitkän aikaa.
Kuitenkin jopa maineikkaan kuin Mohamed El-Erian ja PIMCO kauppa ovat tehneet viime aikoina väittää, että "tällä kertaa eri" suhteen luottokriisin ja elpyisi. Joka kerta kun näen nuo sanat, tiedän, että olemme pisteen siirtyminen. Kuulimme, että kertosäe usein 1990-luvun lopulla ja osakekurssien jyrkästi yhä suurempia ja hinta kerrannaisina voitto menee stratosfäärissä, yli 100 monissa tapauksissa. Mutta myyjät sijoitus neuvoja vakuutti meille: "älä huoli, tällä kertaa se on erilainen", ja että meidän pitäisi odottaa koskaan nähdä enää 10: n monikerta markkinoilla tai jopa yksittäisten kalakantojen. Taloudellinen johto oli litistynyt suhdannetilanne ja siten varastot olivat tulleet riskittömän, oikeuttaa äärimmäinen kerrannaisina, joten logiikka meni.
Opimme vuosina 2000-2003, että tämä ei ollut lainkaan ja että suhdannetilanne ei ole kukistettu. Ja sitten jälleen kerran aikana asuntomarkkinoiden voimakas kasvu 2003-2006 kuulimme, että sama refrain: "älä huoli" asuntojen hinnat olivat lähteneet uuteen pysyvästi korkeammalle tasolle, ja emme enää koskaan nähdä asuntojen hintojen laskua. Sen piti olla takuu. Nyt, kukaan muu kuin PIMCO kauppa kuulemme, alkaa huolestuttava, tällä kertaa se on erilainen, osakekurssit eivät pian takaisin.
Mutta Ben Inker osoittaa asian takia osakekurssit todellakin takaisin, ja todennäköisesti varsin pian. Osakemarkkinoiden on omaa elämäänsä. Kuten ihmiset, emme voi ymmärtää kaikkia panoksia markkinoilla vaikuttaa sen joka suuntaan. Olemme taipuvaisia pelko ja ahneus on äärimmäisin kertaa. Viime aikoina aistimme ovat voittaa pelon. Tällä cocktailtilaisuuksiin nyt jakaa tarinoita taloudellista tuhoa: puolittaminen meidän eläkkeelle tilien "201Ks", ja jotka me tiedämme, että investoidaan Bernie Madoff. On ollut vain hirtehishuumori jakaa viimeisten kahdentoista kuukauden aikana ja olemme kärsivän ajatuksesta, että emme koskaan pysty eläkkeelle. Tällaisina aikoina, markkinat mitä kaikkien vähiten odottaa ja taas palaa pisimmän ajan keskiarvoa.
Ben Inker virassaan tuodaan esiin, että:
"Ensimmäinen asia tunnistaa siitä osakkeisiin on, jos niiden arvo johtuu. Varastot kannattaa nykyarvo tulevien kassavirtojen ne toimittaa omistajilleen. Koska varastot eivät ole (n) viimeinen käyttöpäivä ja osingot kasvavat ajan myötä, kestoa kalakanta on erittäin pitkä. Jos oletetaan, että puolet tuottoa kantojen tiettynä vuonna tulee osingoista ja puolet kasvusta osinkoja, suurin osa varannon arvon tulee rahavirroista kaukaisessa tulevaisuudessa. "
Se on tämän pitkän aikavälin luonne yhteisen kannan oman, joka tekee paluuta keskiarvoa niin todennäköinen. Niin kauan kuin pääoma on pitkäikäinen ja yhtiö se edustaa selviää ehjänä ja jatkaa kasvuaan sen tuloksen ja kassavirran (lähde osinkojen) ja osuus talouden lähiajan tapahtumat eivät oikeastaan väliä arvoon.
Analyytikot ja liiketoiminnan välittäjät ovat jo kauan tienneet tästä ilmiöstä, ja usein hinnoittelumallia kutsutaan "tulevien rahavirtojen nykyarvoon" arvoon yrityksille. On hämmästyttävää, tämä lähestymistapa ei ole käsitelty enemmän varastossa analyysin yleisön saataville. Liian paljon huomiota päivittäistavarakaupan hinnoitteluun asetetaan lähitulevaisuudessa, taloudelliset trendit ja seuraavan neljänneksen tulokseen, kun se on todella pitkän aikavälin elinkelpoisuutta kyseisen yrityksen, joka on erittäin tärkeä pitkän tähtäimen arvoa.
Olen myös jo pitkään keskusteltu taipumus talouden nopeasti täyttämään tyhjiön käyttämätöntä tuotantokapasiteettia kerran taloutta elvyttää. Tämä on ollut totta koko historian riippumatta siitä, mitä tapahtuu taloudessa. Hämmästyttävää, jopa maailmansodat eivät juurikaan vähennä tuotantokapasiteettia pahin vaurioituneen talouksia: Saksa ja Japani, kuten Inker pala. Mutta taloutta, joka ilmenee vakava heikkeneminen, mutta vahinkoja vain pääoman eikä infrastruktuuria tai ryhmien kuten Yhdysvaltojen taloutta viimeisimpänä nopeasti täyttää tuotannon mitätön kuin se olisi koskaan siellä. Kun keskuspankki rohkaisua uudelleen liquification pankkien ja "määrällisen keventämisen" tai rahan painaminen, ei ole mitään syytä maailmantalouteen ei pääse takaisin sinne, mistä se oli vuoden 2006 lopussa viiden vuoden tai vuoden 2013 loppuun mennessä. 201Ks tulee 401ks jälleen, ja ehkä jopa 501ks kun täysin sijoittanut koko laskun. Vuodesta Inker nappula:
"Suuri lama on ylivoimaisesti merkittävin ajanjakso kartassa (ks. linkki alla kaavioita). Kokonaistuotanto laski 25% 1929-1933, mikä oli helposti pahin taloudellinen tapahtuma osuma Yhdysvalloissa vuodesta Civil War. Mutta syksyllä, niin ainutlaatuista kuin se oli, oli kysynnän lasku suhteessa potentiaaliseen BKT: hen, eikä lasku talouden tuotantokapasiteettia ja siten talous lopulta (by 1945) sai takaisin aiemmat kasvutrendi kuin masennus olisi ei koskaan tapahtunut. "
Miksi tämä ilmiö on olemassa? Se ei ole kovin tärkeä, miksi niin paljon, että se on, mutta voimme spekuloida: yhteenlaskettu summa ihmisen tieto maailmasta, tiede, taide, talous ja tuotanto ei voi tuhota. Se on aina säilyy ja siirtyy sukupolvelta toiselle, jokainen rakennus viimeisenä. Elvyttää taloutta edelliselle tasolle tai yli vaatii vain halukas poliittista järjestelmää, koulutettu väestö, joka voi käyttää kertyneen maailman tieto ja pääoma. Ja pääoma on aina investoida alueille korkeaa tuottoa: missä sitä eniten tarvitaan. Vaurioituneet taloudet sovelletaan valtava imu globaaleihin pääomaa.
Saat erittäin mielenkiintoinen lukea, olen viittaus pala Ben Inker ja ovat kirjoittaneet sen "Wealth-ed" arkistot:
http://www.scribd.com/full/14968168?access_key=key-1nlmllztebwbv2m6uc5h
Hanki käytännön info auton rahoitus laskin - tämä on sinun yksilöllinen vinkkejä myymälän.
Ei aiheeseen liittyviä virkoja.
