GMO और शेयर बाजार रिटर्न की हठ
मैं पहले जेरेमी Grantham दुकान, GMO में राय की उच्च गुणवत्ता के बारे में लिखा है. अब श्री Grantham के अलावा, मैं देखने के लिए, बेन स्याहीवाला एक समान समझदार बिंदु के साथ एक और विश्लेषक पाया.
श्री स्याहीवाला GMO वेबसाइट पर अप्रैल के बाद में, वह सामान्य शेयर इक्विटी निवेश और अपने मतलब पर वापस लौटने की प्रवृत्ति के दीर्घकालिक सफलता की लिखता है. इस अवधारणा को एक जिनमें से मैं बहुत शौकीन हूँ और अक्सर लिखा है. यह अच्छी तरह से साबित हो रहा है समय की एक बहुत ही लंबी अवधि से अधिक निवेश साहित्य.
हालांकि, यहां तक कि उन के रूप में मोहम्मद अल Erian और PIMCO दुकान के रूप में शानदार हाल ही में दावा किया है कि "इस समय अपनी अलग, क्रेडिट संकट और बाद में वसूली के संबंध में. हर बार जब मैं उन शब्दों को देखते हैं, मुझे पता है कि हम संक्रमण के एक बिंदु पर हैं. हम अक्सर सुना है कि बचना इक्विटी की कीमतों कभी आय समताप मंडल के कई मामलों में 100 से परे, जा के उच्च और कीमत कई गुना rocketing के साथ 1990 के दशक के अंत में. लेकिन हमें आश्वासन के पैरोकार निवेश सलाह: "इस समय चिंता नहीं, यह अलग है, और हम कभी नहीं फिर से बाजार पर या भी व्यक्तिगत शेयरों पर 10 के एक से अधिक देखने के उम्मीद करनी चाहिए कि. आर्थिक प्रबंधन व्यापार चक्र चपटा था और इसलिए स्टॉक riskless हो गया था, चरम गुणकों को न्यायोचित ठहरा, तो तर्क चला गया.
हम 2000-2003 में सीखा है कि इस मामले में नहीं था और है कि व्यापार चक्र परास्त नहीं किया गया था. और फिर एक बार फिर, आवास बूम के दौरान 2003 से 2006 तक हम है कि एक ही बचना सुना है: "चिंता मत करो" घर की कीमतों में एक नई स्थायी रूप से उच्च स्तर के लिए गया था और हम फिर से घर की कीमतों में गिरावट कभी नहीं देखना होगा. यह एक गारंटी होना चाहिए था. अब, हम सुन PIMCO दुकान के अलावा अन्य कोई नहीं से, चिंता करना शुरू कर, इस बार यह अलग है, शेयर कीमतों में जल्द ही ठीक नहीं होगा.
लेकिन बेन स्याहीवाला के मामले में क्यों शेयर कीमतों में वास्तव में ठीक हो, करेंगे और संभावना बहुत जल्द ही दर्शाता है. शेयर बाजार अपनी खुद की एक जीवन है. मनुष्य के रूप में, हम बाजार के लिए सभी आदानों है कि इसकी हर दिशा को प्रभावित नहीं समझ सकता. हम सबसे चरम समय में डर और लालच के लिए प्रवण हैं. हाल ही में, हमारे होश डर से दूर है. हमारे सेवानिवृत्ति खातों के 201Ks ", और हम जानते हैं कि बर्नी Madoff के साथ निवेश किया है, जो संयोग: कॉकटेल पार्टियों में हम अब वित्तीय विनाश की कहानियों का हिस्सा. कुछ भी नहीं है, लेकिन फांसी हास्य पिछले बारह महीनों का हिस्सा दिया गया है और हम विचार है कि हम रिटायर करने के लिए सक्षम होना कभी नहीं होगा से त्रस्त हैं. इस तरह के समय में बाजार क्या हर कोई कम से कम की उम्मीद करते हैं और एक बार फिर सबसे लंबी अवधि मतलब लौट जाएगा.
अपने पद में बेन स्याहीवाला का मुद्दा यह है कि बनाता है:
"पहली बात यह है कि इक्विटी के बारे में पहचान जहां उनके मूल्य से आता है. स्टॉक्स वे उनके मालिकों को वितरित कर देगा भविष्य नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य के लायक हैं. के बाद स्टॉक (एन) समाप्ति तिथि और लाभांश समय के साथ विकसित नहीं है, शेयरों की अवधि बहुत लंबी है. अगर हम मान लें एक दिए गए वर्ष में शेयरों से वापसी की है कि आधे और लाभांश लाभांश में वृद्धि से आधे से आता है, शेयरों के मूल्य का सबसे दूर के भविष्य में नकदी प्रवाह से आता है. "
यह सामान्य शेयर इक्विटी है कि इतना होने की संभावना मतलब करने के लिए प्रत्यावर्तन में आता है की इस लंबी अवधि प्रकृति है. जब तक एक इक्विटी के रूप में एक लंबा जीवन है और कंपनी का प्रतिनिधित्व करता है बरकरार बचता है और अर्थव्यवस्था की दर के साथ अपने लाभ और नकदी प्रवाह (लाभांश के स्रोत) विकास जारी रहता है, निकट भविष्य घटनाओं वास्तव में मूल्य के लिए नहीं बात नहीं है.
विश्लेषकों और व्यापार दलालों लंबे समय से इस घटना के बारे में जाना जाता है और अक्सर मूल्य निर्धारण मॉडल बुलाया "रियायती मूल्य कंपनियों के भविष्य के नकदी प्रवाह" का उपयोग करें. यह आश्चर्य की बात है इस दृष्टिकोण स्टॉक विश्लेषण में अधिक चर्चा नहीं है जनता के लिए उपलब्ध है. दैनिक बाजार मूल्य निर्धारण में बहुत अधिक जोर तत्काल भविष्य, वर्तमान आर्थिक प्रवृत्तियों और अगले तिमाही आय, पर रखा गया है जब यह वास्तव में सवाल है कि इसके लंबी अवधि के मूल्य के लिए सबसे अधिक महत्वपूर्ण है में कंपनी की दीर्घकालिक व्यवहार्यता है.
मैं भी लंबे समय से एक अर्थव्यवस्था की प्रवृत्ति जल्दी स्पेयर उत्पादक क्षमता में शून्य को भरने के एक बार अर्थव्यवस्था में जान चर्चा की है. यह इतिहास भर में सही किया गया है एक अर्थव्यवस्था के लिए क्या होता है की परवाह किए बिना. , जर्मनी और जापान के रूप में स्याहीवाला टुकड़ा में दिखाया: आश्चर्यजनक है, यहां तक कि विश्व युद्धों सबसे बुरी क्षतिग्रस्त अर्थव्यवस्थाओं की उत्पादक क्षमता कम नहीं था. लेकिन एक अर्थव्यवस्था है कि लेकिन केवल पूंजी और नहीं बुनियादी ढांचे या जनसंख्या के नुकसान के साथ अमेरिकी अर्थव्यवस्था की तरह, एक गंभीर गिरावट का सबसे हाल ही में अनुभव है, बहुत जल्दी से उत्पादन शून्य भरता है, के रूप में अगर यह वहाँ कभी नहीं थे. फिर से बैंकों और "मात्रात्मक आसान" या पैसे मुद्रण के liquification के माध्यम से केंद्रीय बैंक के प्रोत्साहन के साथ, वहाँ कोई कारण नहीं है दुनिया की अर्थव्यवस्था जहां यह पांच साल के भीतर या 2013 के अंत तक 2006 के अंत में वापस नहीं मिल सकता है. 201Ks 401ks फिर से बन जाएगा, और शायद यह भी 501ks अगर पूरी तरह से गिरावट भर में निवेश. स्याहीवाला टुकड़ा से:
"ग्रेट डिप्रेशन और दूर दूर तक चार्ट (चार्ट के लिए नीचे दिए गए लिंक को देखें) पर सबसे हड़ताली अवधि है. वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद 25% द्वारा 1929 से 1933 के लिए में क्या आसानी से सबसे खराब आर्थिक घटना अमेरिकी नागरिक युद्ध के बाद से मारा था, गिर गया. लेकिन कि गिरावट, के रूप में असाधारण रूप में था, क्षमता, अर्थव्यवस्था की उत्पादक क्षमता में गिरावट नहीं सकल घरेलू उत्पाद के सापेक्ष मांग में गिरावट थी, और तो अंततः अर्थव्यवस्था (1945) के द्वारा अपने पिछले वृद्धि की प्रवृत्ति पर वापस मिल गया के रूप में अगर अवसाद था कभी नहीं हुआ. "
इस घटना को क्यों मौजूद है? यह बहुत क्यों महत्वपूर्ण है, इतना है कि यह नहीं है, लेकिन हम कल्पना कर सकते हैं: दुनिया, विज्ञान के बारे में आदमी के ज्ञान की कुल राशि, कला, अर्थशास्त्र और उत्पादन नष्ट नहीं किया जा सकता है. यह हमेशा से संरक्षित है और पीढ़ी से पीढ़ी को पारित कर दिया, पिछले पर प्रत्येक इमारत. पिछले एक स्तर या परे एक अर्थव्यवस्था के पुनर्निर्माण केवल एक तैयार राजनीतिक प्रणाली, एक शिक्षित आबादी है कि संचित दुनिया ज्ञान और पूंजी काम कर सकते हैं की आवश्यकता है. और पूंजी है हमेशा उच्च वापसी के क्षेत्रों में निवेश के लिए उपलब्ध करने के लिए जहां यह सबसे जरूरी है. क्षतिग्रस्त अर्थव्यवस्थाओं को वैश्विक पूंजी विशाल चूषण लागू होते हैं.
एक बहुत दिलचस्प पढ़ने के लिए, मैं बेन स्याहीवाला टुकड़ा संदर्भ है और यह धन एड "अभिलेखागार में तैनात:
http://www.scribd.com/full/14968168?access_key=key-1nlmllztebwbv2m6uc5h
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