Transgenik Dan Ketekunan Dari Pengembalian Pasar Saham
Saya telah menulis sebelumnya tentang kualitas tinggi pendapat di toko Jeremy Grantham itu, transgenik. Sekarang selain Pak Grantham, saya menemukan analis dengan titik masuk akal sama pandang, Ben inker.
Dalam terahkir April Tn inker di website transgenik, ia menulis tentang keberhasilan jangka panjang dari investasi ekuitas saham biasa dan kecenderungan mereka untuk kembali ke mean. Konsep ini adalah salah satu yang saya sangat menyukai dan telah menulis sering. Hal ini juga terbukti dalam investasi sastra selama periode yang sangat lama.
Namun, bahkan mereka sebagai terkenal sebagai Mohamed El-Erian dan toko PIMCO telah membuat klaim terbaru bahwa "kali ini berbeda", sehubungan dengan krisis kredit dan pemulihan selanjutnya. Setiap kali saya melihat kata-kata itu, saya tahu bahwa kita berada pada titik transisi. Kami mendengar refrain yang sering di akhir 1990-an dengan harga ekuitas meroket pernah kelipatan yang lebih tinggi dan harga pendapatan akan stratosfir, di luar 100 dalam banyak kasus. Namun pemasok dari investasi saran meyakinkan kita: "jangan khawatir, kali ini berbeda", dan bahwa kita harus mengharapkan tidak pernah melihat lagi kelipatan 10 di pasar atau bahkan di saham individu. Manajemen ekonomi telah meratakan siklus bisnis dan karena itu saham telah menjadi tanpa risiko, membenarkan kelipatan ekstrim, sehingga logika pergi.
Kami belajar tahun 2000-2003 bahwa ini tidak terjadi sama sekali dan bahwa siklus bisnis tidak pernah kalah. Dan kemudian sekali lagi, selama booming perumahan 2003-2006 kami mendengar bahwa menahan diri sama: "jangan khawatir" harga rumah telah pergi ke tingkat yang lebih tinggi secara permanen baru dan kami tidak akan pernah lagi melihat rumah penurunan harga. Ini seharusnya menjadi jaminan. Sekarang, dari tidak lain dari toko PIMCO kita dengar, mulai khawatir, kali ini MEMANG berbeda, harga saham tidak akan segera pulih.
Tapi Ben inker menunjukkan kasus mengapa harga saham memang akan pulih, dan kemungkinan segera. Pasar saham memiliki kehidupan sendiri. Sebagai manusia, kita tidak dapat memahami semua input ke pasar yang mempengaruhi setiap arahnya. Kita cenderung ketakutan dan keserakahan pada waktu yang ekstrim. Baru-indera kita telah diatasi oleh rasa takut. Pada pesta koktail sekarang kita berbagi cerita kehancuran keuangan: mengurangi separuh dari rekening pensiun kita untuk "201Ks", dan yang kita tahu bahwa berinvestasi dengan Bernie Madoff. Ada apa-apa selain humor tiang gantungan untuk berbagi dua belas bulan terakhir dan kami dilanda gagasan bahwa kita tidak akan pernah bisa pensiun. Pada saat seperti ini, pasar akan melakukan apa yang paling tidak mengharapkan setiap orang dan sekali lagi akan kembali ke rata-rata jangka terpanjang.
Ben inker di posnya membuat titik bahwa:
"Hal pertama yang mengakui tentang ekuitas adalah di mana nilai mereka berasal. Saham bernilai nilai sekarang dari arus kas masa depan mereka akan menyerahkan kepada pemiliknya. Sejak saham tidak memiliki tanggal (n) kadaluwarsa dan dividen tumbuh dari waktu ke waktu, durasi saham sangat panjang. Jika kita mengasumsikan bahwa separuh dari pengembalian dari saham pada tahun tertentu berasal dari dividen dan setengah dari pertumbuhan dividen, sebagian besar nilai saham berasal dari arus kas masa depan yang jauh. "
Ini adalah sifat jangka panjang dari ekuitas saham biasa yang membuat pengembalian terhadap rata-rata sehingga mungkin. Selama ekuitas memiliki hidup yang panjang dan perusahaan yang diwakilinya bertahan utuh dan terus meningkatkan keuntungan usaha dan arus kas (sumber dividen) dengan tingkat ekonomi, peristiwa jangka pendek tidak terlalu penting untuk nilai.
Para analis dan pialang bisnis telah lama mengetahui tentang fenomena ini dan sering menggunakan model harga disebut "diskonto arus kas masa depan" untuk perusahaan nilai. Hal ini mengejutkan pendekatan ini tidak dibahas lebih dalam analisis saham dibuat tersedia untuk umum. Terlalu banyak penekanan pada harga pasar harian ditempatkan pada waktu dekat, tren ekonomi saat ini dan pendapatan kuartal berikutnya, ketika itu benar-benar kelangsungan hidup jangka panjang dari perusahaan yang bersangkutan yang paling penting untuk nilai jangka panjang.
Saya juga telah lama membahas kecenderungan ekonomi pun harus cepat mengisi kekosongan dalam kapasitas produktif cadang sekali perekonomian menghidupkan. Ini telah benar sepanjang sejarah terlepas dari apa yang terjadi pada perekonomian. Ternyata bahkan Perang Dunia tidak banyak mengurangi kapasitas produktif perekonomian yang rusak terburuk: Jerman dan Jepang, seperti terlihat pada potongan inker. Tapi ekonomi yang mengalami penurunan berat tetapi dengan kerusakan hanya untuk infrastruktur modal dan tidak atau populasi, seperti perekonomian Amerika yang terakhir, sangat cepat mengisi kekosongan produksi seolah-olah itu tidak pernah ada. Dengan dorongan bank sentral melalui pencairan ulang dari bank dan "pelonggaran kuantitatif" atau mencetak uang, tidak ada alasan ekonomi dunia tidak bisa kembali ke tempat itu pada akhir 2006 dalam lima tahun atau pada akhir 2013. 201Ks akan menjadi 401ks lagi, dan bahkan mungkin 501ks jika sepenuhnya diinvestasikan di seluruh penurunan. Dari sepotong inker ini:
"Depresi Besar jauh dan jauh yang periode yang paling mencolok pada tabel (lihat link di bawah untuk grafik). GDP riil turun sebesar 25% 1929-1933, dalam apa yang dengan mudah hal ekonomi terburuk yang melanda AS sejak Perang Saudara. Tapi itu musim gugur, sebagai luar biasa seperti itu, adalah penurunan permintaan relatif terhadap PDB potensial, tidak penurunan kapasitas produktif perekonomian, dan ekonomi akhirnya (dengan 1945) kembali ke tren pertumbuhan sebelumnya seolah Depresi memiliki tidak pernah terjadi. "
Mengapa fenomena ini ada? Hal ini tidak terlalu penting mengapa, begitu banyak sehingga, tapi kita bisa berspekulasi: Total jumlah dari pengetahuan manusia tentang dunia, ilmu pengetahuan, seni, ekonomi dan produksi tidak dapat dihancurkan. Itu selalu dilestarikan dan diwariskan dari generasi ke generasi, setiap bangunan pada yang terakhir. Untuk membangun kembali perekonomian ke tingkat sebelumnya atau di luar hanya membutuhkan sistem politik yang bersedia, populasi yang terdidik yang dapat menerapkan pengetahuan dunia akumulasi dan modal. Dan modal selalu tersedia untuk berinvestasi di daerah pengembalian tinggi: mana yang paling membutuhkan. Ekonomi Rusak menerapkan hisap yang sangat besar untuk modal global.
Untuk membaca sangat menarik, saya referensi potongan oleh Ben inker dan telah diposting di "Kekayaan-red" arsip:
http://www.scribd.com/full/14968168?access_key=key-1nlmllztebwbv2m6uc5h
Dapatkan info praktis untuk mobil kalkulator keuangan - ini adalah individu Anda tips toko.
Tidak ada posting terkait.
