GMO、株式市場の戻り値の永続性
私はジェレミー·グランサムの店、GMOの意見の質の高さについて前に書かれています。 今氏はグランサムに加えて、私は、ビュー、ベンインカー同様の賢明なポイントを持つ別のアナリストが見つかりました。
GMOウェブサイト上の氏インカーの4月の記事で、彼は普通株式の株式投資と平均に戻すには、それらの傾向の長期的な成功を書き込みます。 この概念は、私はとても好きですし、頻繁に書かれているそのうちの一つです。 それはよくで証明されて投資の時間が非常に長い期間にわたって文学を。
しかし、たとえそれらのモハメド·エラリアンとPIMCOショップのように輝かしいは、信用危機とその後の回復に関しては、 "今回は、その異なる"という最近の主張を行った。 私はその言葉を見るたびに、私たちは、遷移の時点であることを知っています。 我々は、株式の価格が高く、多くのケースでは100を超えて、成層圏の行く収益価格の倍数まで急上昇して1990年代後半には多くの場合、そのリフレインを聞いた。 しかし、の御用達の投資アドバイスは、私たちを安心させた： "それは異なっているこの時間を心配する必要はありません"と、我々は再び市場に、あるいは個々の株式の10の倍数を参照しないことが期待すべきである。 経済的な管理は、ビジネスサイクルを平らにしていたため、株式市場は極端な倍数を正当化し、リスクのないようになったので、ロジックが行ってきました。
我々は、これがすべてではそうではありませんでしたし、ビジネスサイクルは打ち負かされていないことことが2000年から2003年で学んだ。 そして再び、2003年から2006年に住宅ブームの間に我々は、同じリフレインを聞いた。住宅価格は、新しい恒久的に高いレベルに行っていたと我々は再び住宅価格の下落を見ることはないだろう "心配しないで"。 それは保証することになっていた。 今、私たちは、心配し始め、それが異なっているこの時間を聞くPIMCO店以外のnoneから、株価はすぐには回復できないだろう。
しかし、ベンインカーは、株価が実際に回復し、可能性が非常に早くなる理由の場合を示しています。 株式市場は、独自の生活をしています。 人間として、我々はそのすべての方向に影響を与える市場へのすべての入力を理解することはできません。 我々は、最も極端な時間に、恐怖と貪欲になりやすいです。 最近、私たちの感覚は、恐怖によって克服されています。 "201Ks"と、誰が我々はバーニー·マドフに投資したことを知っている私たちの退職者アカウントの半減：カクテルパーティーで我々は今、金融破壊の物語を共有しています。 そこに過去12ヶ月間を共有するためには何も絞首台のユーモア行われていないと我々は我々が引退することになることはありませんという考えに襲われています。 このようなタイミングで、市場には、少なくとも誰もが予想して、もう一度長い期間の平均値に戻ります何をします。
彼のポストベンインカーは、そのポイントになります。
それらの値がどこから来て、 "株式については認識した最初のものである。 株式市場は、彼らが所有者にお届けします将来のキャッシュ·フローの現在価値価値があります。 在庫は時間の経過とともに増加（n）の有効期限や配当金を持っていないので、株式の継続時間は非常に長いです。 我々は与えられた年の株式からのリターンの半分は、配当の成長からの配当金の半分から来ていると仮定した場合、株式の価値のほとんどは、遠い将来のキャッシュ·フローから来ています。 "
それはとても高い平均水準への回復を行う普通株式の株式は、この長期的な性質である。 株式は、長寿命を持っているとそれが表す会社はそのまま存続し、経済の速度でその利益とキャッシュ·フロー（配当のソース）成長を続けている限り、短期のイベントは本当に値に問題はありません。
アナリストやビジネスブローカーが長い間、この現象については知られており、しばしば価値企業への "割引将来キャッシュ·フロー"と呼ばれるプライシング·モデルを使用しています。 それはこのアプローチが公衆に利用可能在庫分析でより詳細に議論されていない驚くべきことである。 それは本当に、その長期的な値に最も重要な問題で、会社の長期存続のときに毎日の市場価格でも多くの重点は当面、現在の経済動向や次の四半期の収益、上に配置されます。
また、私は長い間経済が復活したら、すぐに予備の生産能力に空虚さを埋めるための経済の傾向を説明しました。 これは経済に何が起こるかにかかわらず、歴史を通して真されています。 インカー部分に示すように、ドイツと日本：驚くべきことに、さらに世界大戦がはるかに最悪破損した経済の生産能力が低下することはありませんでした。 それが決してなかったかのようにしかし、最近ではアメリカ経済のようなだけの資本ではなく、インフラや人口への損傷を伴う重度の減少を、経験経済は、非常に迅速に生産ボイドを埋めます。 銀行と "量的緩和"やお金の印刷の再液化を介して中央銀行の励ましで、世界経済は、それが5年以内、または2013年末までに2006年末にあった場所に戻って得ることができない理由はありません。 完全に下落を通じて投資した場合201Ksは多分501ks再び401ksとなり、になります。 インカーの作品から：
"大恐慌は、はるかにチャート（グラフの下のリンクを参照してください）で最も印象的な期間です。 実質GDPは簡単に南北戦争以来、米国を襲った最悪の経済イベントだったもので、1929年から1933年に25％減少した。 うつ病は持っているかのようそれがあったとして並外れたその秋には、潜在GDPの相対的な需要の減少でしたが、最終的にはない経済の生産能力の低下など経済（1945で）戻って、以前の成長トレンドの上に持って起こったことはありません。 "
なぜこの現象が存在するのでしょうか？ そんなにそれがあることを、なぜ非常に重要ではありませんが、我々は推測することができます。世界、科学についての人間の知識の合計は、芸術、経済、生産は破棄することはできません。 それは、常に最後に上の各建物は、保存され、世代から世代へと渡されます。 以前のレベルまたはそれ以上に経済を再構築するためにのみ喜んで政治システム、蓄積された世界の知識と資本を用いることができる教育を受けた国民が必要となります。 と資本はハイリターンの分野に投資することを常に入手可能です：それが最も必要とされている。 破損した経済は、グローバル資本に巨大な吸引を適用します。
非常に興味深いの読み取りのために、私はベンインカーで作品を参照し、 "富-ED"のアーカイブにそれを掲載している。
http://www.scribd.com/full/14968168?access_key=key-1nlmllztebwbv2m6uc5h
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