OGM ea persistência de rendimentos do mercado accionista
Já escrevi antes sobre a alta qualidade de opinião na loja Jeremy Grantham, a OGM. Agora, além do Sr. Grantham, eu encontrei um outro analista com um ponto de vista semelhante sensível, Ben Inker.
No post de Mr. Inker de Abril no site OGM, ele escreve sobre o sucesso a longo prazo de investimentos em ações comuns de capital e sua tendência a reverter para a média. Este conceito é um dos que eu gosto muito e de ter escrito muitas vezes. É bem comprovada em investir literatura durante um período muito longo de tempo.
No entanto, mesmo aqueles tão ilustre como Mohamed El-Erian ea loja PIMCO fizeram afirmações recentes de que "desta vez a sua diferente", no que diz respeito à crise de crédito e posterior recuperação. Toda vez que vejo essas palavras, eu sei que estamos em um ponto de transição. Ouvimos muitas vezes que o refrão no final de 1990 com os preços das ações vertiginosa sempre múltiplos mais elevados e ganhos de preço vai estratosférico, além de 100 em muitos casos. Mas os fornecedores de investimento assessoria nos garantiu: "não se preocupe, desta vez é diferente", e que nunca devemos esperar para ver novamente um múltiplo de 10 no mercado ou até mesmo em ações individuais. Gestão econômica havia aplainado o ciclo de negócios e, portanto, ações tornou-se livre de risco, justificando os múltiplos extremos, de modo a lógica foi.
Aprendemos em 2000-2003 que este não era o caso em tudo e que o ciclo de negócios não havia sido derrotado. E então mais uma vez, durante o boom imobiliário de 2003-2006, ouvimos dizer que mesmo refrão: "não se preocupe" os preços das casas tinha ido a um novo patamar permanentemente alto e nós nunca mais veria o declínio dos preços casa. Era suposto ser uma garantia. Agora, de ninguém menos que a loja PIMCO ouvimos, começar a se preocupar, desta vez é diferente, os preços das ações não vai recuperar em breve.
Mas Ben Inker demonstra o caso, por os preços das ações certamente recuperar, e provavelmente muito em breve. O mercado de ações tem uma vida própria. Como seres humanos, não podemos compreender todos os insumos para o mercado que influenciam a sua todas as direções. Somos propensos a medo e ganância nos momentos mais extremos. Recentemente, os nossos sentidos foram superados pelo medo. Em coquetéis que agora compartilham histórias de destruição financeira: a redução para metade de nossas contas de aposentadoria para "201Ks", e que sabemos que investiu com Bernie Madoff. Não houve nada, mas humor negro para compartilhar os últimos doze meses e que são atingidas pela idéia de que nunca seremos capazes de se aposentar. Em momentos como este, o mercado vai fazer o que menos espera que todos e mais uma vez irá reverter para a média mais longo prazo.
Ben Inker em seu post faz o ponto de que:
"A primeira coisa a reconhecer em relação às ações é onde o seu valor vem. Ações valem o valor presente dos fluxos de caixa futuros que proporcionarão aos seus proprietários. Uma vez que as reservas não têm uma data de vencimento (n) e dividendos crescem ao longo do tempo, a duração dos estoques é extremamente longo. Se assumirmos que metade do retorno de ações em um determinado ano vem dos dividendos e metade do crescimento dos dividendos, a maior parte do valor das ações vem de fluxos de caixa no futuro distante. "
É esta natureza de longo prazo do capital de ações ordinárias que faz a reversão para a média tão provável. Enquanto um patrimônio tem uma vida longa e da empresa que representa sobrevive intacto e continua a crescer os seus lucros e fluxos de caixa (a fonte de dividendos) com a taxa da economia, os eventos próximos prazo realmente não importa o valor.
Analistas e corretores de negócios têm sabido por muito tempo sobre este fenômeno e muitas vezes usam o modelo de preços chamado "desconto dos fluxos de caixa futuro" para avaliar as empresas. É surpreendente, esta abordagem não é discutido mais em análise estoque colocado à disposição do público. Muita ênfase no preço de mercado diariamente é colocado sobre o futuro imediato, as tendências econômicas atuais e ganhos do trimestre seguinte, quando é realmente a viabilidade a longo prazo da empresa em questão que é mais importante para o seu valor a longo prazo.
Eu também há muito tempo discutida a tendência de uma economia para preencher rapidamente o vazio da capacidade produtiva de reposição quando a economia recupera. Isto tem sido verdade em toda a história, independentemente do que acontece com uma economia. Surpreendentemente, até mesmo as guerras mundiais não muito diminuir a capacidade produtiva das piores economias danificadas: Alemanha e Japão, como mostrado na peça Inker. Mas uma economia que enfrenta um severo declínio, mas com danos apenas ao capital e não de infra-estrutura ou a população, como a economia americana, mais recentemente, muito rapidamente preenche o vazio de produção como se nunca estivesse lá. Com o incentivo do banco central através da re-liquefação dos bancos e de "flexibilização quantitativa" ou imprimindo dinheiro, não há nenhuma razão a economia mundial não pode voltar ao que era no final de 2006 dentro de cinco anos ou até o final de 2013. 201Ks será 401ks novamente, e talvez até mesmo 501ks se totalmente investido em todo o declínio. Do pedaço de Inker:
"A Grande Depressão é, de longe, o período mais marcante na carta (ver link abaixo para gráficos). O PIB real caiu 25% de 1929 a 1933, no que era facilmente o pior evento econômico para bater os EUA desde a Guerra Civil. Mas essa queda, tão extraordinária como era, foi uma queda na demanda em relação ao PIB potencial, e não uma queda na capacidade produtiva da economia, e assim a economia eventualmente (por 1945) voltou para sua tendência de crescimento anterior, como se a Grande Depressão teve nunca aconteceu. "
Por que esse fenômeno existe? Não é muito importante porque, tanto que ele é, mas podemos especular: A soma total do conhecimento do homem sobre o mundo, a ciência, as artes, economia e produção não pode ser destruída. É sempre preservados e passados de geração em geração, cada edifício no passado. Para reconstruir uma economia a um nível anterior, ou além de apenas requer um sistema político disposto, uma população educada que podem empregar o conhecimento do mundo e acumulou capital. E o capital está sempre disponível para investir em áreas de alto retorno: onde é mais necessário. Economias danificadas aplicar sucção enorme ao capital global.
Para uma leitura muito interessante, eu referenciar a peça por Ben Inker e postaram-lo na "Riqueza-ed" arquivos:
http://www.scribd.com/full/14968168?access_key=key-1nlmllztebwbv2m6uc5h
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