OMG-ul şi persistenţa randamentele pieţelor bursiere
Am scris despre înainte de înaltă calitate de opinie în magazin Jeremy Grantham, a OMG-urilor. Acum, în afară de domnul Grantham, am găsit un alt analist, cu un punct sensibil de vedere similar, Ben intindere.
În mesaj lui de intindere a lui aprilie, pe site-ul OMG-uri, scrie el de succes pe termen lung a investiţiilor comune, acţiuni şi tendinţa lor de a reveni la medie. Acest concept este unul de care sunt foarte mândru şi-au scris de multe ori. Este bine dovedit în a investi literatura de specialitate pe o perioadă foarte lungă de timp.
Cu toate acestea, chiar şi cei ca ilustrul ca Mohamed El-Erian şi magazin PIMCO s-au făcut afirmaţii recente că "de data aceasta diferit sale", în ceea ce priveşte criza de credit şi de recuperare ulterioară. De fiecare dată când văd aceste cuvinte, eu ştiu că suntem la un punct de tranziţie. Am auzit de multe ori să se abţină de la sfârşitul anilor 1990, cu preţuri de capital covârşitoare tot multipli mai mari şi a preţurilor de câştiguri merge stratosferic, dincolo de 100, în multe cazuri. Dar furnizorii de investiţii sfaturi ne-au asigurat: "nu vă faceţi griji, de data aceasta este diferit", şi că ar trebui să ne aşteptăm niciodată pentru a vedea din nou un multiplu de 10 pe piaţă sau chiar pe actiuni individuale. De gestionare economică a turtit ciclul de afaceri şi, prin urmare, stocurile au devenit riskless, justificând multiplii de extreme, aşa a fost logica.
Am învăţat că în perioada 2000-2003 acest lucru nu a fost cazul, la toate şi că ciclul de afaceri nu a fost învins. Şi apoi încă o dată, în timpul boom-ului imobiliar 2003 - 2006 am auzit că acelaşi refren: "Nu vă faceţi griji", preturile caselor au ajuns la un nou nivel permanent superior şi niciodată nu vom vedea din nou casa declinul preţurilor. Acesta a fost trebuia să fie o garanţie. Acum, de la nimeni altul decât magazin PIMCO auzim, începe îngrijorătoare, de data aceasta este diferit, preţurile acţiunilor nu se va recupera în curând.
Dar Ben intindere demonstrează caz, de ce pretul actiunilor se va recupera într-adevăr, şi probabil foarte curând. Bursa are o viaţă proprie. Ca oameni, nu putem înţelege toate intrările în piaţă, care influenţează de fiecare direcţie. Ne sunt predispuse la frica si lacomia la momentele cele mai extreme. Recent, simţurile noastre au fost depăşite de frică. La cocktail-uri avem acum poveşti de distrugere financiare: reducerea la jumătate din conturile de retragere noastre de la "201Ks", şi care ştim că investit cu Bernie Madoff. Nu a fost nimic, dar umor macabru de a împărtăşi ultimele douăsprezece luni şi suntem lovit de ideea că nu vom fi capabili să se pensioneze. În momente ca acestea, piata va face ceea ce aşteaptă cel mai puţin toată lumea şi din nou va reveni la cel mai lung termen mediu.
Ben intindere în post face punctul în care:
"Primul lucru pe care să recunoască despre acţiuni în cazul în care este valoarea lor vine de la. Stocurile sunt în valoare de valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare se va livra la proprietarii lor. Din moment ce stocurile nu au o dată (n) de expirare şi dividendele să crească în timp, durata de stocuri este extrem de lungă. Dacă presupunem că jumătate din retur din stocurile într-un anumit an vine de la dividende şi jumătate din creşterea dividendelor, cea mai mare din valoarea stocurilor provine de la fluxurile de numerar în viitorul îndepărtat. "
Aceasta este natura pe termen lung a capitalului propriu actiuni comune, care face ca revenirea la medie, astfel probabil. Atât timp cât o capitaluri proprii are o viaţă lungă şi compania îl reprezintă supravieţuieşte intact şi continuă să crească profiturile şi fluxurile de numerar (sursa de dividende), cu rata de economie, evenimentele din apropierea oraşului pe termen lung, nu conteaza cu adevarat de valoare.
Analistii si brokerii de afaceri s-au cunoscut de mult despre acest fenomen şi de a folosi de multe ori modelul de tarifare numit "reduse fluxurilor de numerar viitoare", pentru companiile de valoare. Este surprinzător această abordare nu este discutat mai mult în analiza stoc puse la dispoziţia publicului. Accent prea mult în preţuri de piaţă de zi cu zi este plasat pe viitorul imediat, tendinţele economice actuale şi câştiguri din trimestrul următor, atunci când este într-adevăr viabilitatea pe termen lung a societăţii în cauză, care este cea mai importantă a valorii sale pe termen lung.
Am de asemenea, au discutat mult timp tendinţa unei economii de a umple rapid golul din capacitatea de producţie de rezervă odată ce economia renaste. Acest lucru a fost adevarat a lungul istoriei, indiferent de ceea ce se întâmplă la o economie. Uimitor, chiar şi cele două războaie mondiale nu au diminuat mult capacitatea de producţie a celor mai grave economiilor afectate: Germania şi Japonia, aşa cum se arată în piesa de intindere. Dar o economie care prezintă un declin sever, dar cu leziuni numai la infrastructura de capital, şi nu sau a populaţiei, ca economia americana cel mai recent, foarte repede umple vidul de producţie, în cazul în care nu au fost niciodata acolo. Cu încurajarea banca centrală, prin re-lichefiere a băncilor şi a "relaxării cantitative" sau tipărirea de bani, nu există nici un motiv pentru economia mondială nu se poate ajunge inapoi de unde a fost la sfârşitul anului 2006 în termen de cinci ani sau până la sfârşitul anului 2013. 201Ks va deveni 401ks din nou, şi poate chiar 501ks dacă investit pe deplin pe parcursul declin. Din bucata lui de intindere:
"Marea Depresiune este de departe perioada cea mai izbitoare pe graficul (a se vedea link-ul de mai jos pentru a diagramelor). PIB-ul real a scăzut cu 25%, 1929 - 1933, în ceea ce a fost uşor de cel mai rău caz economică a lovit SUA, de la Războiul Civil. Dar asta toamna, ca extraordinar cum a fost, a fost o scădere a cererii în raport cu PIB-ul potenţial, nu o scădere a capacităţii economiei de producţie, şi astfel economia în cele din urmă (prin 1945) s-au întors pe trendul de creştere anterioare, ca în cazul în Depresiunea a avut nu sa intamplat niciodata. "
De ce nu exista acest fenomen? Nu este foarte important de ce, atât de mult că este, dar putem specula: suma totală a cunoştinţelor omului despre lume, ştiinţă, arte, economie şi de producţie nu poate fi distrus. Ea este întotdeauna păstrată şi transmisă din generaţie în generaţie, fiecare bazându-se pe ultimul. Pentru a reconstrui o economie la un nivel anterior sau dincolo de necesită doar un sistem politic dispus, o populaţie educată, care poate folosi cunostintele acumulate lume şi de capital. Şi de capital este întotdeauna disponibil să investească în zonele de returnare mare: în cazul în care aceasta este cea mai mare nevoie. Economiilor deteriorate se aplică vid enorm de globale de capital.
Pentru o citire foarte interesant, am de referinţă bucată de Ben intindere şi l-au postat în "Bogăţia-ED" Archives:
http://www.scribd.com/full/14968168?access_key=key-1nlmllztebwbv2m6uc5h
Obţineţi informaţii practice pentru calculator finanţare auto - aceasta este dumneavoastră individual sfaturi magazin.
Nu legate de posturi.
