GMO Và Persistence của Trả về thị trường chứng khoán
Tôi đã viết trước đây về chất lượng cao của dư luận trong cửa hàng của Jeremy Grantham, biến đổi gen. Bây giờ bên cạnh ông Grantham, tôi thấy một nhà phân tích với một điểm hợp lý tương tự như xem, Ben Inker.
Trong bài Tháng tư ông Inker trên các trang web biến đổi gen, ông viết về sự thành công lâu dài của các khoản đầu tư vốn chủ sở hữu cổ phiếu phổ thông và xu hướng của họ để trở lại về mức trung bình. Khái niệm này là một trong những mà tôi rất thích và đã viết thường. Nó cũng được chứng minh trong việc đầu tư văn học trong một thời gian rất dài của thời gian.
Tuy nhiên, ngay cả những người lừng lẫy như Mohamed El-Erian và các cửa hàng Pimco đã có những tuyên bố gần đây rằng "thời gian khác nhau của nó", đối với cuộc khủng hoảng tín dụng và phục hồi tiếp theo. Mỗi lần tôi nhìn thấy những từ đó, tôi biết rằng chúng ta đang ở một điểm chuyển tiếp. Chúng tôi nghe nói rằng điệp khúc thường vào cuối năm 1990 với giá cổ phiếu tăng vọt bao giờ bội cao hơn và giá cả của các khoản thu nhập tầng bình lưu, trên 100 trong nhiều trường hợp. Tuy nhiên, những nhà cung cấp tư vấn đầu tư yên tâm chúng tôi: "đừng lo lắng, thời gian này là khác nhau", và rằng chúng ta nên mong đợi không bao giờ gặp lại một bội số của 10 thị trường hoặc thậm chí trên cổ phiếu riêng lẻ. Quản lý kinh tế đã san phẳng chu kỳ kinh doanh và do đó cổ phiếu đã trở thành không rủi ro, biện minh bội cực đoan, do đó logic đã đi.
Chúng tôi đã học được trong 2000-2003 rằng đây không phải là trường hợp ở tất cả và chu kỳ kinh doanh đã không được kẻ bại trận. Và sau đó một lần nữa, trong sự bùng nổ nhà ở 2003-2006, chúng tôi nghe nói rằng cùng một điệp khúc: "tôi không phải lo lắng" giá nhà đã lên hẳn một bậc mới cao hơn và chúng tôi sẽ không bao giờ nhìn thấy giá nhà suy giảm. Nó được cho là một sự đảm bảo. Bây giờ, từ không có gì khác hơn so với các cửa hàng Pimco chúng ta nghe, bắt đầu lo lắng, thời gian này nó IS khác nhau, giá cổ phiếu sẽ không sớm phục hồi.
Tuy nhiên, Ben Inker chứng minh trường hợp lý do tại sao giá cổ phiếu thực sự sẽ phục hồi, và có khả năng rất sớm. Thị trường chứng khoán có một cuộc sống riêng của mình. Là con người, chúng tôi không thể hiểu tất cả các yếu tố đầu vào cho thị trường ảnh hưởng đến mọi hướng của nó. Chúng tôi là dễ bị sợ hãi và tham lam vào những thời điểm khắc nghiệt nhất. Gần đây, các giác quan của chúng tôi đã được khắc phục bởi sự sợ hãi. Tại các bữa tiệc cocktail, chúng tôi chia sẻ câu chuyện hủy diệt tài chính: Giảm một nửa các tài khoản hưu trí của chúng tôi "201Ks", và chúng tôi biết họ đã đầu tư với Bernie Madoff. Có được gì, nhưng sự hài hước giá treo cổ để chia sẻ mười hai tháng qua và chúng tôi đang bị ảnh hưởng bởi ý tưởng rằng chúng tôi sẽ không bao giờ có thể nghỉ hưu. Vào những lúc như thế này, thị trường sẽ làm tất cả mọi người hy vọng những gì ít nhất một lần một lần nữa sẽ trở lại có nghĩa là thời hạn dài nhất.
Ben Inker trong bài viết của mình làm cho điểm rằng:
"Điều đầu tiên để nhận biết về chứng khoán là nơi mà giá trị của họ đến từ. Cổ phiếu là giá trị giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai họ sẽ cung cấp cho chủ sở hữu của họ. Kể từ khi cổ phiếu không có một ngày hết hạn (n) và cổ tức phát triển theo thời gian, thời gian cổ phiếu là cực kỳ dài. Nếu chúng ta giả định rằng một nửa của sự trở lại từ cổ phiếu trong một năm nhất định đến từ cổ tức và một nửa từ sự tăng trưởng cổ tức, hầu hết các giá trị của cổ phiếu xuất phát từ dòng tiền trong tương lai xa. "
Đó là tính chất lâu dài của vốn chủ sở hữu cổ phiếu phổ thông mà làm cho trao trả trung bình có khả năng. Miễn là vốn chủ sở hữu có một cuộc sống lâu dài và công ty đại diện cho tồn tại nguyên vẹn và tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền (nguồn gốc của cổ tức) với tỷ lệ của nền kinh tế, những sự kiện ngắn hạn không thực sự quan trọng đối với giá trị.
Các nhà phân tích và môi giới kinh doanh từ lâu đã biết về hiện tượng này và thường sử dụng mô hình giá cả được gọi là "chiết khấu dòng tiền trong tương lai" để công ty giá trị. Nó là đáng ngạc nhiên phương pháp này không được thảo luận trong phân tích chứng khoán cung cấp cho công chúng. Nhấn mạnh quá nhiều vào giá cả thị trường hàng ngày được đặt trên tương lai ngay lập tức, các xu hướng kinh tế hiện nay và thu nhập của quý tiếp theo, khi nó thực sự là khả năng tồn tại lâu dài của công ty trong câu hỏi quan trọng đó là giá trị lâu dài của nó.
Tôi cũng đã thảo luận về xu hướng của một nền kinh tế để nhanh chóng lấp đầy khoảng trống trong năng lực sản xuất phụ tùng một khi nền kinh tế hồi sinh. Điều này đã đúng trong suốt lịch sử, bất kể những gì xảy ra với một nền kinh tế. Thật ngạc nhiên, ngay cả các cuộc chiến tranh thế giới không nhiều làm giảm năng lực sản xuất của các nền kinh tế bị thiệt hại tồi tệ nhất: Đức và Nhật Bản, như thể hiện trong các mảnh Inker. Tuy nhiên, một nền kinh tế trải qua một sự suy giảm nghiêm trọng nhưng với thiệt hại vốn và không cơ sở hạ tầng, dân số, giống như các nền kinh tế Mỹ gần đây nhất, rất nhanh chóng lấp đầy khoảng trống sản xuất như thể nó là không bao giờ có. Với sự khuyến khích ngân hàng trung ương thông qua liquification lại của các ngân hàng và "nới lỏng định lượng" hay in tiền, không có lý do kinh tế thế giới không thể có được trở lại nơi nó được vào cuối năm 2006 trong thời hạn năm năm hoặc cuối năm 2013. Sẽ trở thành 201Ks 401ks một lần nữa, và thậm chí có thể 501ks nếu khắp giảm đầu tư đầy đủ. Từ mảnh Inker:
"Đại khủng hoảng là xa và đi những khoảng thời gian nổi bật nhất trên bảng xếp hạng (xem link bên dưới cho bảng xếp hạng). GDP thực tế giảm 25% từ 1929 đến 1933, trong những gì là dễ dàng sự kiện kinh tế tồi tệ nhất để tới Mỹ kể từ chiến tranh dân sự. Nhưng mà mùa thu, như bất thường như nó đã được, là giảm trong nhu cầu tương đối so với GDP tiềm năng, không phải giảm công suất sản xuất của nền kinh tế, và do đó, các nền kinh tế cuối cùng (bằng năm 1945) đã trở lại vào xu hướng tăng trưởng trước đây của nó, nếu như cuộc Đại khủng hoảng có không bao giờ xảy ra ".
Tại sao hiện tượng này tồn tại? Nó không phải là rất quan trọng tại sao rất nhiều mà nó là, nhưng chúng ta có thể suy đoán: tổng số kiến thức của con người về thế giới, khoa học, nghệ thuật, kinh tế và sản xuất không thể bị phá hủy. Nó luôn luôn là bảo tồn và được truyền từ thế hệ này sang thế hệ khác, mỗi tòa nhà cuối cùng. Để xây dựng lại một nền kinh tế đến một cấp độ trước đó hoặc hơn thế nữa chỉ đòi hỏi một hệ thống sẵn sàng chính trị, dân số được đào tạo có thể sử dụng những kiến thức tích lũy và vốn. Và vốn luôn luôn có sẵn để đầu tư trong các lĩnh vực lợi nhuận cao: nó là cần thiết nhất. Nền kinh tế bị hư hỏng áp dụng hút rất lớn đối với vốn toàn cầu.
Đối với một đọc rất thú vị, tôi tham khảo các tác phẩm của Ben Inker và đã gửi nó trong "Wealth-ed" lưu trữ:
http://www.scribd.com/full/14968168?access_key=key-1nlmllztebwbv2m6uc5h
Nhận được thông tin thiết thực cho máy tính tài chính chiếc xe này là cửa hàng lời khuyên cá nhân của bạn.
Không có bài viết liên quan.
